...设计 论文 论财务杠杆在企业融资决策中的运用.doc
李雪
摘 要：财务杠杆在企业发展过程中起着十分重要的作用，是企业生存所不可或缺的。企业利用财务杠杆能提高自身的效益，对经营过程中的财务风险进行控制，以及对资本结构进行优化。然而，在实践中很多企业不能正确使用财务杠杆手段，导致其应有的作用得不到发挥，影响了企业长远发展。本文立足这一时代背景，结合实践出发，指出财务杠杆在运行过程中出现的问题，在此基础上提出建议，希望对实践有一定的参考价值。
关键词：财务杠杆；应用；问题；建议
一、财务杠杆的涵义
财务杠杆的概念理论上有两种观点：第一种认为财务杠杆主要指的是企业在筹集资金的过程中对资产成本固定的债权资本的利用。所以，财务杠杆还被称之为资本杠杆或者负债经营。第二种观点认为财务杠杆指的是企业在筹集资金过程中进行适当的举债，以此来对资本结构进行调整，增加企业的收益。假如企业在负债经营中利润获得增加，这种情形称之为正财务杠杆，反之称为负财务杠杆。无论对财务杠杆进行何种定义，都说明了财务杠杆在企业运行中有着十分重要的作用，能够给企业带来利润和发展。目前，学者们普遍认为，企业对财务杠杆进行利用的行为属于积极行为的范畴。
二、财务杠杆在企业中应用的意义
1.能够帮助企业收获杠杆效益
企业的发展离不开资金的支持，而企业的发展时常会发生资金周转困难，进而引发经营危机。这就需要企业的领导者能够进行科学的管理，借助于财富杠杆来进行资金的借贷，使企业获取财务杠杆效益。
2.促进企业进行资本结构的调整及财务风险降低
财务杠杆在企业中的应用，能够促进企业进行资本结构的调整，优化资源配置，把负债控制在一个合理的范围内，促进自身稳定的发展。在激烈的市场竞争中，借助于财务杠杆能够把企业的财务风险降到最低，使企业能够实现可持续发展。
3.企业运用财务杠杆往往能够和经营杠杆形成协同效应
企业要想获得大的发展和进步，就要对其所面临的经营风险进行科学的把握，而对风险把握的前提就需要借助于复合杠杆来实现，复合杠杆能够反映出企业经营过程中所有的风险，这也是企业进行财务管理的基础。因此，企业在平时的经营过程中要科学运用财务杠杆的调节作用，使企业能够根据自身的经营状况，制定出科学的财务管理方案。
三、财务杠杆在企业应用中存在的问题
实践中，企业负债和财务杠杆两者是紧密联系在一起的，财务杠杆作用的发挥也需要借助于负债来实现，然而，即使有了负债，财务杠杆的作用也不一定能够充分发挥。此外，企业是否实行负债还需要根据自身的情况来决定。实践中，财务杠杆在企业应用过程中主要存在以下几个方面的问题。
1.企业对自身环境存在认识上的不足
由于市场经济的不稳定性和复杂性，企业在财务管理中往往对外在的经济环境、竞争状况等都没有做到正确的认识，缺乏一个明确的目标，大量举借外债，再加上自身盈利能力有限，进而导致自身财务状况不断恶化，出现经营危机，最终出现破产的结果。
2.企业的财务杠杆水平不平衡
企业的发展资金由两部分组成，第一是自身筹集，第二是债权融资。实践中，我国企业资金的取得的方式主要是第二种，负债现象十分严重，甚至有些企业不顾自身的偿债能力、发展状况而盲目采用债权融资，这样就导致企业无法偿还借款，影响企业的发展；实践中，还有一些中小企业很难从银行取得贷款，借款途径十分有限，融资十分困难，这样负债率往往偏低，导致财务杠杆效应无法真正得到发挥，使企业无法科学把握负债比例，致使财务杠杆水平十分不平衡。
3.企业忽视财务风险且过度利用财务杠杆
企业正常经营过程中，杠杆收购、杠杆并购的现象时常发生，两者的本质是相同的，都是通过负债来获取资金。然而，由于企业自身的偿债能力有限，再加上借款的利息等使得企业的经济状况更加恶化，阻碍了企业的发展步伐。所以，企业在获取发展资金的同时更要重视资金的未来使用，对财务杠杆的负效应充分重视起来，促进财务杠杆作用的发挥，使企业获得更大的发展和进步。
4.企业筹资方式和负债比例缺乏合理性
企业在筹资中往往不顾及自身的偿债能力和发展的需要，采取不合理的筹资方式，这样做不仅造成资产过剩或者不足，更阻碍了自身的长远发展，增加了企业经营的风险。企业应当根据市场的状况和自身发展的需要采取合理的筹资方式，如果经营状况良好，市场繁荣，企业可以适当增大负债比例，更好的促进自身的发展，如果市场不景气，那么企业应当降低负债比例，降低生产，把市场风险降低到最小。
四、企业合理利用财务杠杆的建议
企业在日常的经营过程中科学地运用财务杠杆是不容易的事情，应当综合考虑到各个方面，采取完善的措施，对存在的经营风险进行严格的控制，应当从以下几个方面努力：
1.提高企业对市场宏观把控能力
对宏观市场状况进行准确把握是充分发挥财务杠杆作用的前提，对宏观市场进行科学把握能够帮助企业制定出科学的方针政策，充分运用财务杠杆来对自身进行调整，更好的适应市场经济的发展，在激烈的市场竞争中立于不败之地。如果做不到对宏观市场更好的把握，那么企业所采取的措施往往就具有一定的盲目性，不仅不利于资源的优化配置，还会阻碍自身的发展，财务杠杆的积极作用将得不到应有的发挥。因此，对市场动态进行把控是企业采取财务杠杆手段进行自我调节的基础。
2.企业结合自身状况进行科学的调整
首先，不同的行业之间资本结构也是不相同的，不同的企业，资本结构也存在差异。例如， 对于高新技术企业而言，产品周期很短，市场也呈现出极大的不稳定性且竞争十分激烈，这类企业进行投资的资金来源首先考虑的是自筹资金，负债往往不高，负债比重也比较低。此外，有些自动化程度比较高的企业，汽车制造业就是其中的代表，这类市场往往比较稳定，预期利润也比较稳定，为了增强企业的市场竞争力，企业可以进行较大比例的负债。其次，不同产品的生命周期和生产规模之间也存在着十分密切的关系，生产规模的大小应当根据产品生命周期进行调整。一般来说，产品的生命周期分为四种，第一是初创期，第二是成长期，第三是成熟期，第四是衰退期。在初创期，产品的市场占有率往往较低，销售额也较少，此时企业进行投资的资金来源首先考虑的是企业内部资金。在产品进入到了第二个阶段或者第三个阶段时，此时产品销售额度不断增加，利润也在不断增长，此时可以考虑增加相应的负债，以此来提高企业的市场竞争力，扩大市场的占有份额，取得更大的发展。在产品进入衰退期之后，此时企业利润不断下降，并不需要太多的现金支持，此时应当缩减规模，把财务杠杆风险降到最低。
3.企业应当对贷款资金充分运用
财务杠杆系数能够有效的反应出财务风险的大小，当财务杠杆系数较大时，财务风险就越大，反之，财务杠杆系数变小时，财务风险就越小，两者是正比例的关系。此外，由于财务风险的存在，会给企业股东的收益带来不稳定，所以企业为了能够偿还自身债务，就应当对贷款资金充分运用，不断增加利润水平，否则的话企业的发展就会陷入僵局，出现经营危机。首先，企业要采取措施来对财务风险进行回避，把风险降到最低。应对财务风险通常的做法就是降低负债比例，严格控制借款数额。做好这些的基础就是要对风险进行科学的评估，假如通过对市场分析预测未来一段时期经营状况不佳，那么此时就应当采取措施来降低借款数额，防止出现在财务风险，如果预测未来市场状况良好，可以结合自身的状况进行适当举债，获取收益。其次，要不断对资本结构进行优化。进行资本优化的目标就是使企业获得最大的价值和利润，要综合分析市场环境状况和自身经营状况，进行科学和举债，借贷数额保持在科学的限度之类，把风险降到最小，实现企业价值的最大化。第三，不断提高企业的利润水平。假如企业的利润水平提高了，那么企业的经营风险就降低了，因此企业应当积极调整自身的产业结构，不断创新，开发新的产品。此外，企业还应当结合市场状况创新销售机制和激励政策，实现经营方式的多样化，提高企业息税前利润，提高企业的市场竞争力。
4.考虑适当的负债比例和筹资组合方式
首先，企业要进行适度负债。企业负债经营过程中，无论其是盈利还是亏损，其都要支付相应的利息。由于市场的不稳定性，所以对风险预测不准确，因此企业负债数额要根据自身的情况以及外在的环境状况来进行确定。企业适当运用财务杠杆往往能够增加企业的收益，但是如果过分运用的话，则会增加财务风险。如果企业发生了经营恶化的状况，那么就会陷入经营危机中，出现财务杠杆的负作用，所以，企业要准确界定负债数额，选择一种比较稳健的筹资模型。
其次，适当的筹资组合方式。不同的企业之间存在着多种筹资方式，主要存在下面几种：第一，正常的筹资组合。该种筹资方式称之为“理想的融资政策”，其基本目标是降低企业的偿还债务的风险，降低融资成本，如果能对该种筹资方式运用得当，那么闲置资金数量将会进一步降低，企业偿还债务的风险也会相应的降低。第二，冒险的筹资组合。该种筹资方式资本成本不高，所需要支付利息也比较少，能够增加企业的收益，但是企业使用短期资金来进行长期的投资，容易造成资金断裂现象的发生，存在的风险比较大。因此，该种筹资组合适合在经济环境宽松的情况上使用，其风险高的同时，收益也比较高。第三，保守的筹资组合。这种筹资组合策略存在的风险不大，但是需要的成本比较高，会在一定程度上减少企业的利润。假如企业能够预测出自身所需资金并且其有着先进的管理经验和理财能力，那么采用冒险性融资组合对企业是最有利的。但通常我们却难以对企业资金的营运水平做量化的描述，因而企业只能将其视为一种理想的目标，各企业应根据企业实际情况及其所处的金融环境，确定适当的筹资组合方式，力求达到理想状态的目标。
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