企业筹资战略
杨阳+++张忠慧
摘 要：经营者的生产经营活动离不开资金的支持，然而，大多数经营者自身所拥有的资金数额都是有限的，无法满足生产发展及扩大再生产的需要。实践中，经营者筹集资金的现象十分普遍，筹资在满足经营者生产发展的同时也存在一定的市场风险，如果对这种风险无法做到有力的控制将严重影响到经营者的长远发展。真正了解筹资风险的含义，研究经营者筹资风险的影响因素、成因等对于风险的控制有着十分重要的意义。
关键词：经营者筹资；筹资风险；来源；对策
一、筹资风险分析
筹资风险指筹资者为了解决自身资金不足而对外筹资，由于经营不善等原因造成筹资者丧失偿还借款的能力。实践中，筹资风险的产生主要是因为经营者背负债务而继续经营的结果，由于资金能力有限加上利润空间不大，导致经营者产生了无法偿还借款能力的风险，现在经营者财务风险的开端就是以筹资风险开始的。此外，筹资风险也是经营者经营预想和现实之间的差距表现，经营者在筹资时往往有着自身经营计划的预想，但是受到外在客观环境、自身经营能力等因素的影响，造成现实和预想的差异。理论上关于筹资风险的概念说法不一，莫衷一是，但是差异只是很小的一方面，笔者认为筹资风险产生的主要原因是因为筹资者负债产生的。
1.筹资风险的基本特征
筹资风险具有下面几点特征：首先，筹资风险具有客观性，无法逃避而客观存在。第二，筹资风险具有全面性，筹资风险贯穿在经营者生产的每一个环节，在资金的筹资、运作、积累等每一个阶段它都存在。第三，筹资风险是不确定的，筹资风险发生与否都是不定的。第四，筹资风险的大小和收益存在着十分密切的关系，即风险越大的话，收益往往也会越高。
2.筹资风险成因分析
理论上，筹资风险主要分为两种，即现金性筹资风险和收支性筹资风险。
（1）现金性筹资风险
该种筹资风险产生的主要原因是资金缺乏，现金流入的时间结构和债务的期间结构存在匹配上的矛盾而产生的，该种筹资风险对经营者将来进行筹资所产生的影响并不是很大。此外，经营者的现金流入衡量并不是以经营者一个时期的投入大于支出来作为标志的，换而言之，经营者现金流入量和经营者盈余与否没有太大的联系。该种筹资风险产生的主要原因是经营者没有进行很好的理财造成的，由于理财能力有限，造成对预算安排上的失误，最终出现支付危机。此外，偿债产生风险的原因还有就是没有对资本结构进行很好的安排，债务期限结构也存在一定的问题。
（2）收支性筹资风险
收支性筹资风险指的是经营者在收入不足以支出情形下产生的没有能够偿还到期债务的风险。经营者收入不足以支出也说明了其亏损的情形，其资产总数额也在一定程度上出现了下降，导致其无法偿还到期的债务。从中可以看出，收支性筹资风险在性质上属于整体风险，如果产生了这样的情形，就会影响到经营者的偿债能力，这种风险一旦出现就象征着经营者处于破产的边缘，甚至已经破产，所以，该风险的存在主要有两个方面的原因，首先是因为理财不当造成的，其次是经营者经营出现了问题。此外，该风险会使债权人的权益受到侵害，还会给经营者带来更大的挑战，所以，该风险并非属于一时性的，如果任由其继续发展的话就会导致经营者彻底破产，如果该风险一直没有得到很好的控制，会给经营者的筹资带来很大的阻碍。
二、筹资风险产生的根源
筹资风险的产生是多方面的原因引起的，主要分为两大类：首先，贷款方面的因素，其次，其他因素。贷款因素主要包括负债信息、规模等方面；其他因素主要有现金流入量等。
1.筹资风险的内因分析
筹资风险内因包含多个方面，主要体现在筹资者自身的经营状况，筹资者要根据自身经营的需要来却行自身的负债规模，优化资本结构，使资本的价值得到最大发挥。
2.负债规模的分析
第一，负债规模。负债规模主要是来说明筹资者负债比例大小的工具。实践中，负债规模大的话，那么负债数额往往就比较多，那么筹资者索要支付的利息就越多，其所面临着经营风险就会越大。
第二，负债期限状况。主要说的是经营者短期借款和长期借款之间的比例。假如这个期限缺乏合理性，例如，筹资作为长期使用确选择了短期筹资方式，这样会增加经营者的筹资风险，给经营者的发展带来危机。
第三，负债利息利率。如果存在着相同的负债规模，贷款利率提高的情形下，筹资者要支付的利息就会增多，风险也进一步增加了。
3.筹资方式角度分析
在筹资方式选择上非常模糊，缺乏明确性。当前我国筹资方式主要银行贷款、发行股票、发行债券等。每一种筹资方式都有自身的利弊，假如筹资方式选择上出现失误，就会增加经营者的额外开销，使经营者的应得利益不断减少，进而影响到其资本的周转，最终发展成为财务风险。
4.筹资风险外因的分析
市场经济具有不确定性、滞后性的特征，经营者从事经营很难对其准确的把握，这样潜在的经营风险就产生了，进而直接影响到市场主体的偿债能力。所以，经营者的经营活动要有专门的管理人员参与管理，尽可能的把经营风险降到最低，实现经营者筹资的目的。
（1）经营中的风险问题
市场经济具有不稳定性，这也决定了企业在市场经营过程中存在一定的风险，此时的风险和筹资风险却不相同的，但是也存在一定的联系。如果经营者采用股本进行融资时，此时的经营风险也被称之为经营者的总风险，总风险要均摊在每一位股东身上。如果经营者采用股本和负债的融资方式时，此时对股东的收益往往会产生较大的影响，出现较大的波动现象，股东所承担的风险比经营风险要大，其中存在的差额就是筹资风险。假如经营者经营状况不佳，所赚取的利润无法承受利息等费用时，此时股东的收益也将化为乌有，还要支付利息，最终无法正常经营时走上破产。
（2）预算资金流入数量以及资产的流动性
筹资者借款所产生的利益也需要进行偿付，所以，尽管有的时候经营者负债经营取得较为客观的收益时，其是否能够按照约定偿还借款以及利息还要视情况而定，看经营者预期的现金流入量是否足额及时和资产的整体流动性如何，现金流入量反映的是现实的偿债能力，资产的流动性反映的是潜在偿债能力。
（3）金融市场状况
资金进行融通就需要一定的场所，金融市场正是这样一个场所。筹资者筹集资金来完成自身经营活动必然和金融市场存在着十分密切的关系。例如，金融市场资金的供求状况直接影响着负债利息率的高低，筹资风险也受到汇率等的影响。
三、应对筹资风险的建议
1.对风险观念形成正确认识
市场经济形式下，市场主体都是按照自负盈亏、自主经营，风险也需要每一个市场主体独立承担。此外，市场经济具有不稳定性，市场主体在生产经营活动时很难做到准确的把握，对外在的经济环境及自身的经营状况都无法进行精确的预判，这样市场主体在筹资中就会出现预想结果和实际结果差异局面的存在。如果市场主体无法对风险进行预判，风险到来时市场主体往往不知所措，导致最后的失败。所以，经营者在筹资中要居安思危，树立起风险观念，对风险进行科学估计，从而做到科学应对，把经营风险降低到最小。
2.不断对资本结构进行优化
对资本结构进行优化能够发挥出资本的最大价值，把筹资带来的风险进一步降低。实现资本优化配置的最佳方式都是对负债数额进行确定，权衡好收益和风险之间的关系。如果市场主体抛弃债务资金，仅对权益资本保留，虽然会极大降低筹资风险，但是资本总额却提高了很多，这对筹资者的收益也带来很大的影响。如果筹资者把债务资本数额过分提高的话，虽然收益会有一定的提高，但是所面对的财务风险大大增加了。所以，经营者应当对权益结构和债务结构两者之间的比例进行调整，确定资本结构的最佳。如果资本利率上升，那么应当适当把负债比例提高，使得财务杠杆作用能够充分发挥；假如资本利润下降了，相应的负债比率也应当跟着下降，这是为了应对风险的需要。
3.不断加强自身的运营力度
市场主体之间可以采取合作的方式来增强应对筹资风险的能力，实现优势互补，增强市场竞争力，提高自身的知名度，实现应对筹资风险的能力，加强自身的运营力度。
4.有针对性的健全风险控制机制
风险控制机制的建立是系统化的工程，需要综合做好多方面的工作才能完成，具体而言应当从下面几个方面努力：首先，构建一套科学合理的客户管理体制。把握好客户的基本信息，尤其是信誉状况，对于那些信誉不好的客户不进行合作，对于那些资不抵债的客户要想办法收回贷款，并终止合作，把存在的风险降到最小。其次，优化决策机制。在对一些重大问题的决策上，要做到集思广益、民主决策，防止出现因个人决策失误造成严重后果。第三，提高财务分析水平。目前，筹资方式不断得到拓展，形式多元化趋势明显，但是缺乏相应的会计资料进行支撑，更没有进行必要的财务分析，造成信息缺乏可靠性。
总而言之，经营者进行筹资必然存在筹资风险，筹资风险是客观存在的，面对筹资风险不能选择逃避，要勇于面对，找到一个科学的解决办法，保证筹资人在筹资中获取利益，将经营风险降低到最小，使筹资者在激烈的市场竞争中立于不败之地。
任何市场主体要想获得发展和进步离不开资金的支持，而大多数市场主体自身的资金能力有限的，无法满足发展需求，这就需要进行筹资来解决资金短缺问题。筹资是一把双刃剑，虽然解决了市场主体发展的资金问题，但是也伴随着不同程度的筹资风险，在一定程度上也会阻碍市场主体的发展。所以，对筹资风险进行研究，找出风险的防范措施具有十分重要的现实意义。在市场经济体制下，市场主体在市场竞争中坚持的都是自负盈亏、自担风险、自主经营的模式，市场主体应当在筹资中对风险形成科学认识，防患于未然，善于把握机遇，不断提高自身市场竞争力。
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