从资本结构的视角解析高新技术上市公司股权结构特征.pdf
摘 要：已有的理论实证研究证明，企业的股权结构与企业的经营业绩是显著相关的。西藏上市公司在其创立及上市以后有了一定发展，但是在股权结构、经营绩效方面均存在较多的问题。本研究选择以花生物上市公司为研究对象，通过对上市公司相关财务数据进行分析、处理和研究。本文期望通过分析对梅花生物上市公司的股权集中度，基本分析西藏上市公司的股权结构问题，对其未来的治理提供一定的依据。
关键词：西藏上市公司；股权结构
一、股权结构的相关概念界定
股权结构是指，股份公司的总股本中，不同性质的股份所占的比例及其相互关系。通常而言，股权结构有两层含义：一是股权集中度，在本文中，主要是通过考察前几大股东的持股比例来分析股权集中度；二是股权性质，各个背景不同的股东集团分别持有多少股份。在我国，股权结构即国家股东、法人股东及社会公众股东的持股比例多少。
二、西藏上市公司股权结构的现状与特点
1995年西藏第一家公司西藏明珠（于2014年4月更名为梅花生物）上市，迄今为止，西藏上市公司已有11家，其中10家A股上市公司，及1家H股上市公司。据统计，截至2007年年报，先后有6家公司有过一次以上的年度亏损，有4家公司因为连续两年亏损被交易所进行特别处理，戴上ST的帽子，经营没有亏损记录的只有西藏发展及西藏天路两家。西藏上市公司在2005年到2007年间分别进行了股权分置改革，这项举措使西藏上市公司股权结构方面发生了巨大变化。
本文从股权集中度方面分析西藏梅花生物上市公司。股权集中度是指的全部股东由于持股比例的不同所表现出来的股权集中抑或是股权分散的一种数量化指标。股权集中度既是衡量公司股权分布状态的主要指标，也是衡量公司稳定性是否的重要指标。量化上看，股权集中度是一家上市公司中，前几大股东的持股比例之和所占总股本的比重，比重大小基本上可以显示公司股权的分分布状态。结构方面而言，股权集中度还包括股东之间的持股比例比较，或者是前几大股东的持股比例与其他股东的持股比例的比较，这种结构性指标主要反映了公司控股股东之间的制衡能力。
股权高度集中可以称作绝对控股模式，指在企业的全部实收资本中，某个出资人所拥有的股本占企业的全部股本的比例要大于50%。股权相对集中可以称作相对控股模式，是指在企业的全部实收资本中，某人拥有的股本所占的比例虽然没有达到50%。股权分散模式则是指在企业的全部实收资本中，某人所拥有的股本占其企业的全部股木的比例没有超过20%。
三、梅花生物科技集团股份有限公司股权机构分析
梅花生物科技集团股份有限公司于1995年2月上市。为了全面把握梅花生物的股权结构现状和基本特征，本文主要选择该公司第一大股东、前五大股东以及十大股东的持股比例、国有股比重、流通股比重、赫芬达尔指数（H指数）、Z指数等指标论证基本观点，为了分析便利本文将梅花生物自2004年以来上述各指标编制成以下图表。
表1反映了梅花生物的股权集中度。从表中可以看出，第一大股东的持股比例在20%到31%左右，可以看出第一大股东对公司没有绝对的控制权，公司没有大股东，所有权与经营权分离，单个股东持有股份比例低于30%，但从整体上看，梅花生物的股权还是相对集中的。前五大股东的持股比例平均控制了49.55%的股权，最大值为74.42%，最小值为25.13%，而第一大股东平均持有上市公司25.15%的股权。
进一步的结果显示，表明前十大股东股权分布均衡的赫芬达尔指数为0.094，可以看出前十大股东的持股比例较均衡。Z指数是第1大股东持股比例与第2大股东持股比例的比值，第一大股东与第二大股东的力量差异越大，第一大股东的优势越明显该指数越大，股东力量的差异越大，梅花生物的Z指数值的均值为4.321（最大值为14.93，最小值为1.26），可见，从近几年的均值看，第一大股东和第二大股东在持股比例上悬殊不大，但是在2009年有个特殊情况。
四、西藏上市公司的股权结构的简单总结
本文通过分析梅花生物上市公司的股权集中度的相关数据，对公司的股权结构做了简单分析研究，概括而言，西藏上市公司的股权结构具有以下基本特征：
1.西藏上市公司的股权结构方面，从公司所有权与控制权的中间状态来看并不是都体现出“国有股一股独大”的特征。但是我们可以从国有股的占股比例的多少看出国家对上市公司的影响。
2.西藏上市公司股权结构的每次重大改革都与政府的相关推动作用有关，表现出了在公司在政府推进作用下的外生性这一显著特征。
3.总体而言，在2006年以前，公司的股权结构相对集中，尤其是第一大股东的持股比例普遍高于30%，甚至少数上市公司高于60%，但分析总体趋势，上市公司的股权结构是呈分散化的趋势的。
4.由于西藏上市公司有其特殊的生成背景和渊源，这就导致了西藏上市公司的股权结构调整既要有一般上市公司股权结构调整的共性方面，更要结合其本身的特殊性，由此来选择与之相适应的特殊措施。
参考文献：
[1]段伟宇.创新型企业股权结构、债务结构与成长性的关系研究：理论分析与经验证据[D].西北大学.
[2]参卓玛.西藏上市公司股权结构研究[D].西南财经大学.
[3]沈燕平.不同市场结构下我国上市公司股权集中度与企业绩效的相关性研究[D].中央民族大学.
作者简介：李吟月（1991.08- ），女，湖南省岳阳市，湖南师范大学，硕士研究生，会计学专业
