企业并购风险及防范措施

来源:商场现代化 ·2018年08月15日 12:48

企业并购的法律风险及防范

摘 要:在目前世界最为活跃的企业交易和组织结构调整方式中,并购无疑是为众多企业所选择方式中的一种。它可以帮助企业在短时间内扩大市场占有率和增强自身的竞争力,从而实现资本的扩张。近些年来,随着我国经济的快速发展,越来越多的企业趋向于以并购的方式达成企业的规模扩张和延伸的目的。但是,由于我国资本运营起步较晚,存在一定的缺陷,导致企业并购的风险显得更大一些。因此,对企业并购中出现的风险进行研究与防范,有利于我国企业的良性发展,对我国国民经济的发展也是非常有利的。

关键词:并购;风险;防范

一、并购的发展背景

自工业革命以来,资本在世界范围内迅速扩张,西方发达国家的社会生产率得到显著提高,众多公司纷纷崛起,很多大公司为了扩张资本占有市场都卷入了企业并购的热潮之中。而在我国,自改革开放以后,资本市场的不断发展,公司制的日渐完善,企业并购重组活动也日趋增多。不得不承认并购是企业快速成长的一条有效途径,众多企业都乐意选择并购的方式帮助其发展,实施并购对我国企业和国民经济的发展也具有非常重大的意义。企业并购也成为当今我国经济生活中一个引人讨论的热点问题。这种现象的出现也有着其深刻的历史背景,是否能推动我国经济进一步持续发展,取决于我国经济结构调整和国有企业改革的步伐,而企业并购对于我国经济结构的转换和国有企业的改革又有着巨大的促进作用。所以,研究企业并购是具有重大意义的。

在研究并购风险之前,我们首先需要了解并购风险的含义。企业并购风险广义上是指由于企业并购未来收益的不确定性,造成的未来实际收益与预期收益之间的偏差。而在实际情况中我们研究的主要是狭义的并购风险,是指企业在实施并购行为时遭受损失的可能性。这种损失既可能是企业收益的负收益,也可能是企业收益的下降,其中最大的亏损是导致企业破产。了解企业风险的概念,是为了更好的识别风险,只有认识风险,了解风险,才能更好的防范风险。

在经历过改革开放之后,我国企业也受到了一定冲击。我国正处于社会主义初级阶段,资本市场和公司体制还没有得到完善,社会生产率也因为资源配置的限制不能得到更好的提高,所以怎样才能更好的提高社会生产率成了企业关注的重点,而企业并购的出现正是解决了这样一个难题。企业并购使得资源重新配置,企业通过并购重组也能突破自身积累和来自外部投资的限制,通过结合其他企业的优势使自身得到发展。企业并购也推动了我国产业结构的优化和国民经济的发展。所以良好的企业并购对企业和经济的发展来说都是十分重要的。

二、并购的风险分析

企业并购是一项复杂的经济行为,它属于企业发展战略中的外部交易战略,与企业通过与其他相关企业的联合使自身得到完善与发展。但因为我国资本运营的起步时间晚于发达国家,并且我国的资本市场存在一定的缺陷,并购的外部条件不是很成熟,在并购过程中可能存在着很多风险问题。企业并购风险因产生的原因和条件不同,有以下几种不同类型:

一是系统性风险,系统性风险又被称作不可分散风险,是指由于全局性的不确定性所引起的并购风险。这类风险的产生是因为在现实生活中,所有企业都不同程度的受到包括社会、经济、政治等各方面事件的影响。这种风险的产生与企业本身的经营战略无关。企业无论采用哪种投资运营策略也不能分散此类风险。这类风险主要分为法律风险、社会风险和一般经济风险等。法律风险主要发生在跨国并购中,因为不同国家所采用的法律条文不同,如果发生跨国并购的企业不了解对方国家的法律条文和管理方法,就会导致损失的发生。为此,许多发达国家的政府为了防止出现垄断现象,维持市场的平衡性,也采取了很多限制的措施,如果有外国人想要取得控制权,就必须由政府的外国投资机构审查;社会风险是指由于社会因素如文化、宗教、伦理等因素而引起的资本经营风险。由于有些企业在进行跨国并购活动时,缺乏对对方国家文化、宗教等方面的了解,从而在并购运作中发生了一些冲突,导致并购活动受阻。因此在进行跨国并购过程中,不仅要对对方企业的经营管理活动有所了解,还要了解对方国家的文化传统;一般经济风险主要包括经济波动风险、利率风险和购买力风险。

二是非系统性风险,非系统性风险与系统性风险相反,系统性风险不可分散而非系统性风险是可分散的,因此又被称为可分散风险。这种风险是基于企业本身所产生的,它是由于企业自身内部控制的缺陷性和经营方式过于单一所导致的,所以企业只有依靠自身调节来克服这类的风险。它主要包括财务风险、交易风险、营运风险和价值评估预测风险等。财务风险的发生时因为企业在完成并购这项活动时需要大量的资金支持,并购者当本公司的资金不足时,往往通过向外借债来完成并购。无论采取哪种方式,都会存在一定的并购风险。并购企业通过杠杆收购解决资金问题时,因为企业通过债券方式融资,成本过高,但是在并购后企业所获得盈利的多少不能可靠估量,如果企业不能再并购后及时收回收购时所付出的资金来缓解融资债务,并购公司可能会因为资不抵债而破产倒闭;交易风险是由价格风险与投资风险两部分组成。在收购过程中,如果收购对象是上市公司,收购消息一外传,立刻会引起该公司股票价格的上涨,从而增加了收购的难度。这种情况在非上市公司中也会出现。这种由于收购行为所产生的价格变动,就叫做价格风险,这种风险相对比较难以预测。营运风险是因为企业在并购后没有合理的处理公司在营运方面出现的问题,导致企业在并购后并没有达到预期的盈利,财务协同效应也没有很好的发挥,资本在并购与被并购企业之间并没有得到合理有效的配置,反而导致企业市场份额的减少,因公司规模过大而导致因管理公司有效运转产生过多的费用导致规模不经济。美国LTV钢铁公司并购共和钢铁公司并购后就产生了营运方面的问题,LTV在并购时预想的企业的发展是减少两个公司的低效工厂,将生产同类产品的工厂进行内部合并,两个公司的销售系统合二为一,以节约营运费用,降低营运成本实现规模经济,创造协同效应。但事实却是,在两大排名前列的公司实行并购后产生新的LTV公司因持续亏损而不得不申请破产保护。并购虽然能形成规模经济,集中生产经营,但并购后创造出的新公司因为规模过大,也会因为规模不经济的而导致“规模越大,效率越低”的问题;价值评估预测风险是由于企业在进行并购时对目标企业的经营情况、财务状况未来收益等状况进行评估预测时,由于评估预测的不确定性和信息的不对称性不能准确的得到目标企业的情况,就产生了评估预测风险。

三、并购的风险防范

企业若想并购顺利进行,在并购后的企业中获得良好的协同效应,发挥资源配置优势,就要采取合理的措施防范风险。如何防范风险,通常有以下几个措施:

一是企业并购文化整合。企业在收集目标企业的文化信息时,既要收集企业的公司文化,企业的各种标志和管理团队的组织风气,又要在此基础上,通过外在的显性文化区挖掘隐藏其背后的组织哲学,和该企业的企业规范,估量对方企业的文化是否能与本企业的文化相互融合,形成一种新的优势文化,吸取目标企业的文化长处弥补本企业的局限性,促进并购后的良性发展;企业在并购前后,要想尽快实现文化统一,获得目标企业的管理层支持是不可或缺的。所以应该给管理层人员合理的职位安排,安抚职工情绪,稳定公司,并且在处理与目标企业的文化冲突时,应当妥善处理,协调双方企业功能和文化之间的冲突,找到双方文化的相同点,通过正确的方式领导对方,而不可采用压制方式强迫灌输自身企业文化,要和谐的将两者文化结合起来,缓解冲突,才能更好的推行本企业的经营理念,管理文化,使并购实现统一,发挥良好的文化效应。

二是财务风险的防范,在并购风险的分类中也提到过财务风险主要是因为在收集并购企业的财务信息时由于信息的不对称性影响了并购的进行,所以收购企业应充分重视并购前的禁止调查,获取有关目标公司的更多信息,尤为重要的是目标公司的财务状况调查。财务状况调查可以分几个步骤进行,首先对股本规模和结构进行调查,然后对股票市场价格进行分析,最后,也是最重要的就是对财务状况的正确分析。在评估目标企业的价值时也要选择合适的价值评估方法,因为采用不同的价值评估方法,对同一目标企业可能会得到不同的并购价格。在评估目标企业的价值后,企业便要开始融资的筹划。首先,企业可以测算本企业可以利用的现金流量,若并购成本超过企业自身承受能力企业要采取融资的安排,企业在融资时要考虑自身的偿债能力,不能进行盲目融资。合理的控制资产负债率是融资的基本,优化企业并购融资结构是非常重要的。合理的融资是避免企业在并购后因为现金不能及时回流或并购企业经营状况不佳导致企业资不抵债而破产的有效途径。

三是信息风险的防范,为使企业避免错误信息的引导导致并购出现问题,企业应聘请专家对信息的真伪进行区分,防止目标公司提供的错误信息而导致资金的滥用,此处风险虽然不是特别大但是也是不可忽视的,企业在这方面的费用也是不可避免的,不可因小失大;四是经营风险的防范,虽然并购能帮助企业实现资本的扩张和市场份额占领的扩大,但如果不在并购前对自身的经营能力进行审慎的考量,盲目的为了企业发展而并购,反而会造成相反的后果。所以在经营方面企业也要做出正确的战略安排,对被并购方的相关业务,高级管理人员和从事技术和市场的人员做出相关约定,在竞业方面做出适当的法律安排,保证并购后企业的发展。

四、结论

随着经济的发展和公司制的不断健全,并购已经成为企业发展不可缺少的一种高技术策略和合理的手段。如果企业合理操作,并购所带来的效益是不可估量的。但与投资一样,高收益不可避免的面临着高风险,这种风险是每个并购企业无法避免的,所以企业必须面对并购的风险,在享受并购带来收益的同时,正确的对待和处理并购所带来的风险,不要盲目并购,对并购带来的每一项风险无论大小都谨慎对待,防微杜渐,防患于未然。企业要想在市场中立于不败之地,使自己在激烈的市场竞争中得以发展,并购是必经之路,所以企业应充分认识和意识到并购的风险,做好防范措施,帮助企业成功的实现并购。

参考文献:

[1]施金影.企业并购中财务风险问题的思考.财会通讯:理财版,2008(12).

[2]赵翠芝.企业并购的整合研究.安徽财经大学硕士论文,2011.

[3]王开胜.企业并购风险及其防范探讨.现代商贸工业,2010(19).

作者简介:朱雅文(1994.09- ),女,安徽黄山人,毕业于长江师范学院,学历:本科,研究方向:财务管理会计

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