...利率互换对人民币国际化的作用人民币利率互换业务 利率互换的问题
许杰婕+姚英丽+李华
摘 要：本文主要使用logit模型分析了影响人民币互换协议的影响因素，选取了我国与对方国家的出口额、我国境内外商的投资额、我国与他国之间的汇率波动情况三个指标，得出了经济变量对人民币互换协议的作用都为正向，都有重要的影响；同时分析了互换协议对人民币国际化的重要作用，提出相关结论与建议。
关键词：人民币互换；人民币国际化；Eviews；Logit
一、引言
2008年金融危机的发生，使得中国政府认识到以美元为中心的国际货币体系对中国经济的危害以及中国在现行的国际货币体系下处于非常被动的地位，中国与一些贸易发达的国家签订了人民币互换协议，我国先后与韩国、东南等地区国家签订了人民币互换协议。2009年，国务院在上海等金融发达的城市开展了人民币结算点，对促进人民币国际化具有重要作用。
二、文献综述
1.货币互换
货币互换是指持有不同币种的两个交易主体，按照约定在期初交换等值的两种货币，在期末再换回各自本金并相互支付到期利息的交易行为。双边货币互换主要是两大类，为商业性的货币互换和国家间的货币互换。商业性的货币互换主要是一种工具，为企业管理，规避汇率风险以及赚取利润，主要通过交换金额，期限相同，币种不同。国家间的货币交换目的为了促进两国在进行贸易结算的时候不需要通过其他国家货币结算，在一定程度上稳定外汇市场，促进了双方贸易。
货币互换具有满足双方意愿，降低融资成本，规避汇率风险的功能，通过货币互换，两方国家可以根据自己的需求换取得到相应的货币，不用自己与相应的银行进行换取不同货币那样，支付相应的利息，还要进行汇率的兑换，所以在一定程度上，起到了满足双方意愿，并且降低成本，减少了汇率波动风险。
2.人民币国际化
人民币国际化是指货币国际化是指一国的货币能够在世界市场上行使其基本职能作用，具体来说就是在国际上发挥货币的交易媒介、价值尺度、支付手段、PC藏手段。人民币国际化分为三个阶段，从货币的汇率变化至经常项目与资本项目的变化再到世界储备资产的过程，也可以理解为先货币周边化在货币区域化在货币国际化。
3.货币互换与人民币国际化的关系
货币互换对人民币国际化有至关重要的作用。首先，通过签订货币协议，双方约定一定的金额，通过货币互换，将得到对方货币使其注入本国金融系统中，提供了短期流动的支持，可直接用于支付进口对方国家的商品，推动人民币在区域范围内的流动性；其次，通过货币互换，在一定程度上使得双方国家进行经济贸易用双方的货币进行支付功能，会使得人民币使用地域越来越大。就以上货币互换的过程当中，潜移默化的促进了人民币在国际市场中充当货币的一系列职能。
三、理论分析
1.模型选取与介绍
研究中国与其他国是否签订人民币互换协议的过程当中，牵扯到一系列的其他宏观因素条件以及市场环境等因素，最终的状态只有两种：是或否，这就是所谓的“二元型响应”，即签订了人民币互换协议的情况设为1，没有签订人民币互换协议的设为0，对于这种0-1的模型设定可选择生长曲线的形式成为
2.選取指标分析
该模型为了探究影响我国人民银行与他国签订互换协议的影响因素，查阅了相关文献，了解到两国交流之间影响协议签订的是贸易规模，贸易规模的定量指标我们选取的是我国与对方国家的出口额；除了贸易往来，也通过投资进行货币互换交易，所以第二个指标选取的是我国境内外商的投资额；除了用于支付结算，货币互换还能够规避风险，所以第三个指标选取的是我国与他国之间的汇率波动情况；指标结构如下图：
四、实证分析
1.数据来源
我们主要通过搜集从2008年到2011年4年的时间中的相关数据，汇率是以每年年底的国家外汇管理局公布的数据；贸易规模的对象主要选取了20个与中国贸易往来的国家。
2.模型建立
其中，p为我国签订人民币互换的概率，β指在其他因素不变化时，xi每变化一个单位，签订成功比率p的变化率变动βk个单位。通过各个变量统计调查的数据，运用Eviews软件， 估计模型得出以下结果。
3.回归结果
4.结果分析
（1）从上表可以看出，X1前的系数为0.006表示，每增加一单位出口额，对应的签订互换协议成功的比率增加0.006，可知，增加出口额对人民币互换协议的成功有正向作用，这与我们认知的相符，当增加与他国的出口贸易数量时，一方面促进了两国的经济往来一方面为签订货币互换提供了机会与平台，也为人民币注入他国的金融体系中提供了机会，推动人民币国际化的发展。
（2）X2前的系数为0.22，每增加一单位的外商投资额，对应签订成功的比率增加0.22，可知增加外商投资额对人民币互换协议有正向作用，很明显它具有一定的经济意义，也符合我们的预期，增加外商投资额会促进贸易往来，促进两国经济，增强两国的国际地位，从而促进双方继续合作签订协议的成功性也就大了。
（3）X3的系数也为正，可以得到汇率波动情况对两国协议的签订也有正向作用，综上所述，三个经济变量对人民币互换协议的作用都为正向，都有重要的影响。
五、结论与建议
要实现人民币国际化实际就是人民币在世界范围内行使交易媒介、价值尺度、支付手段、储藏手段等货币的基本职能，并最终成为国际货币的过程，而作为货币互换在这方面有一定的作用。
1.刺激双边贸易
通过签订互换协议，帮助一部分的出口企业直接收到以本币计价的收入，避免了汇率波动带来的经济影响，同时也可以让那些签订协议的国家用人民币购买我国的产品，我国同时也可以以同种方式购买他国产品，促进刺激双边贸易。
2.提升人民币地位endprint
货币互换潜移默化的使得各国的货币注入各国的金融体系中，人民币互换协议的签订使得其他国能够将人民币作为一种结算货币使其履行结算功能，除此之外，签订协议也同时代表贸易伙伴承认了人民币的国际地位和稳定性，在一定程度上提高了我国的自信心。
3.人民币国际化三步走的战略统筹兼顾
扩大人民币在国际贸易中的使用频率，扩大贸易规模；开放资本项目，使其能够在国际上自由兑换；加强建设人民币成为国际储备货币的道路。
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