企业现金流量分析片
孙巧悦
摘 要：当今企业面临的竞争已经从简单的商品或服务之间的竞争转化为商业模式之间的竞争，商业模式已经成为企业发展中的决定性因素。与此同时，现金流量在反映企业财务状态中的作用也不容小觑。鉴于此，本文将从商业模式角度入手，以Z公司为例，对不同商业模式下的Z公司的现金流量进行分析，充分地将两个领域联系在一起，在理论和实践方面都有一定意义。
关键词：商业模式；现金流量；横向分析法；纵向分析法；比率分析法
一、Z公司商业模式现状
Z传媒公司于2000年组建而成，拥有注册资本17.96亿元人民币，已成功在上海证券交易所挂牌上市。根据商业模式的分类标准以及出版传媒业根据企业盈利模式借用的途径不同分类的方法，我们将其旗下所属的出版、发行、物资、印刷、数字出版、金融服务几大行业分为传统纸媒、数字传媒以及金融服务三大不同的商业模式。
Z公司作为文化产业的领军企业，虽近几年随着“互联网+”的发展，其数字传媒模式的业务发展地越来越好，仅2014年上半年数字媒体营收便增加2167万元，但其主要收入还是来源于教辅教材等传统纸媒模式。此外，Z公司于2014年成立的财务子公司，是国内第一家文化传媒类企业的财务公司，该金融服务模式发展迅速，前景良好。
二、不同商业模式下Z公司的现金流量分析
1.传统纸媒模式下现金流量分析
传统纸媒模式主要包括出版、发行、物资、印刷和报媒五大行业，是Z公司最基本最原始，根基最大的商业模式。根据开卷监测数据，2014年，Z公司占领了全国图书零售市场1.69%的动销品种，有3.63%的市场份额，排名第四名。通过其业态转型和结构调整，其报媒广告在收入结构中的比重从约70%下降至约50%，三年的平均毛利率为24.65%，优化了收入结构。具体来看，其发行行业为该模式带来的经营活动现金流量最大，三年来平均毛利率为33.2%，且呈上扬趋势，主营业务收入较上年增长17.82%；物资行业平均毛利率较低，为3.05%，营业利润占比也较小，但呈缓慢上涨趋势。
2.数字传媒模式下现金流量分析
2013年，Z公司正式增加了数字出版这个新的模式，并将数字传媒成为一个新行业进行单独核算。在引入了数字传媒商业模式后，Z公司的每股收益EPS由0.52涨至0.62，增长19.23%，加权平均资产收益率也由11.65%上涨至12.6%，说明在成本一定的情况下，企业的效益更高。此外，其数字出版板块在2013年的营业收入为13，423.40万元，较上年同期增长了12.70倍，2014年也较上年同期增长了71.48%。
3.金融服务模式下现金流量分析
2014年，Z公司创立了全国文化行业首家企业集团财务公司，创立了传媒行业的金融服务商业模式。该子公司成立半年多即实现了营收入1.33亿元，毛利率高达63.63%。经过财务公司的管理，Z公司2014年度的现金流量状况尚佳，货币资金余额较上年同期增长26.66%，其中：由于金融服务模式发生的业务对公司现金流量影响卓见成效，其经营活动产生的现金流量较上年同期上升19.97%，超过了营业收入的增长率12.52%，并超过了2013年的同比增长率16.72%，使现金流量净额有了一定的增加。
此外，在加入该模式后，Z公司的基本每股收益由2013年的0.62元/股上涨为0.82元/股，增幅达到32.26%，相对于2012年的0.52元/股，增幅达到57.69%，每股收益也有了较好的增长。经营活动产生的现金流量净额/带息债务由6.05上涨为8.15，反映了Z公司现金净流量对负债的保障程度增加，说明其的债务承担能力有所增强。由此，设立金融服务这一商业模式对Z公司的现金流量产生了巨大的影响，且将长期作用于Z公司。
三、不同商业模式对Z公司现金流量影响的比较分析
1.定性比较分析
在Z公司的三大商业模式中，传统纸媒模式根基，业务最原始。由于其需要印刷等生产过程，则厂房和生产设备是刚需，因此在企业创立的初期，需要投入大量的资金，产生大量的投资活动现金流量，且资金回收期很长。同时，传统纸媒模式作为Z公司的主营业务，印刷等环节需要大量的原材料，会造成大量的经营活动现金流出，并只能在销售活动完成时才能周转完成，因此资金周转较为缓慢。又由于纸媒的时效性和销量不稳定性，若其计划、生产和销售之间协调能力差，则很容易造成库存积压的问题，从而对Z公司的现金活动产生一定的影响。
于2013年成立的数字传媒，由于减除了初始投资的生产线成本，因此其在成立初期投资活动的现金流量相对传统纸媒模式来说较小。同时，其之网上营销可以大大降低了存货风险，减少库存商品资金占用及管理费用的支出，即减少了经营活动现金的流出。此外，如电子报等不需配送，则极大地减少了经营活动产生的现金流量中支付给职工以及为职工支付的现金。虽然数字传媒模式在研发成本上有所上升，但资产收益率较高。总体看来，Z公司的数字传媒模式发展态势良好。
于2014年成立的金融服务模式，其经营活动主要为吸收存款、发放贷款以及金融的中间服务。当它吸收到存款时便发生了现金的流入，而支付存款利息或客户提取存款时又发生了现金流出；当它发放贷款时发生了现金流出，而收取贷款利息或客户归还贷款时又发生了现金流入；当它为客户办理结算业务，收到结算款或向客户收取一定数额的手续费时便发生了现金流入，而划出结算款或向其他金融企业支付手续费时便发生了现金流出。由于金融服务模式的经营对象是货币和货币资本，其主要业务是利息收入和成本，因此，存、贷款利息收入和利息支出就应该计入金融企业现金流量表中“经营活动产生的现金流量”部分。
2.定量比较分析
通过计算分析Z公司2012年、2013年以及2014年的现金流量表，可以得出，2012年的经营活动产生的现金流量净额较2011年减少了1.41%，2013年较2012年增加了16.72%，2014年较2013年增加了19.97%，增速加快。而关于投资活动产生的现金流量净额，2012年较2011年增加了84.75%，2013年较2012年减少了182.07%，2014年较2013年增加了136.66%，现金流量增速波动较大，2014大量增加的主要原因了Z公司创立了其旗下的A财务公司。关于筹资活动产生的现金流量，2012年较2011年减少了204.01%，2013年较2012年减少了46.96%，2014年较2013年增加了72.28%。
同时，通过比较三大商业模式三年来的平均利润率，可以发现，传统纸媒模式、数字传媒模式以及金融服务模式的平均毛利率分别为24.65%、52.65%、63.63%，三者中金融服务的毛利率最高，在获得相同收益的情况下，金融服务模式所需的资本成本最低，资金价值以及效率最高，数字传媒行业次之，而传统纸媒较弱。
此外，在2013年Z公司加入了数字传媒商业模式后，其商业模式对经营活动的影响，从传统纸媒的100%变为传媒纸媒占98%，数字传媒占2%。而在Z公司形式金融服务的商业模式后，其商业模式成为三足鼎立的状态。2014年，传统纸媒影响虽仍位于榜首，但所占比例再次下降为95%，数字传媒占比有所上升，升为3%，金融服务占比2%。由此，数字传媒发展态势良好，对企业现金流量以及企业影响不容小觑，未来将占据更加重要的位置。
四、结论与建议
综上所述，不同商业模式对于Z公司的现金流量存在一定的影响，商业模式的变更和增加均会改变公司的现金流。
传统纸媒模式资金周转缓慢，但发展成熟，是Z公司经营活动现金流量以及利润的主力板块。后期需充分融合线上业务，做好内容，继续担任影响Z公司现金流量的主力板块。
数字传媒模式传播速度快且广，成本较低，在现金及现金流动性方面具有优势。后期需把握好互联网热潮，提升内容质量，增强用户粘度。
金融服务模式增强了资金集聚和利润贡献能力，奠定了产融结合基础，给Z公司带来了大量的现金流量以及一定的利润。后期需管理好操作风险以及流动性风险。
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